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矿业低谷,看看优秀的澳洲公司是如何并购资产的

文章出处:od体育网站 人气:发表时间:2021-09-15 00:20
本文摘要:近年来矿业形势不景,澳洲资源类公司股价广泛下滑,为行业吞并并购获取了较好的机遇。但我们广泛听见的中资企业同行的声音是:即使是在如此下滑的环境中,想要做到一个好交易(偷个低廉),仍然十分艰难。 过去10年来,中资企业在澳洲并购资源项目,大败多成少,主要原因还是出于后来者和外来者的劣势。在总结前期经验教训的同时,自学澳洲本地杰出矿企是如果做到机遇展开并购的,也可以为中资企业获取不俗的参照和糅合。

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近年来矿业形势不景,澳洲资源类公司股价广泛下滑,为行业吞并并购获取了较好的机遇。但我们广泛听见的中资企业同行的声音是:即使是在如此下滑的环境中,想要做到一个好交易(偷个低廉),仍然十分艰难。

  过去10年来,中资企业在澳洲并购资源项目,大败多成少,主要原因还是出于后来者和外来者的劣势。在总结前期经验教训的同时,自学澳洲本地杰出矿企是如果做到机遇展开并购的,也可以为中资企业获取不俗的参照和糅合。  的确,一个好的交易,某种程度是开价强弱的问题,还牵涉到到多方面的因素,由于每个并购目标的情况有所不同,每个并购主体的情况也不一样,必须对具体情况展开明确研判,来要求并购策略和交易模式,既有章可循又无章可循。

可以说道吞并并购是一项技术,又是一门艺术。  Metals X并购Aditya Birla案例  2015年10月份,Metals X Limited(ASX:MLX,"MLX")首次市场公告其对在产铜矿公司Aditya Birla Minerals Limited(ASX:ABY,"ABY")的敌意收购邀请。

  经过9个月时间拉锯战谈判,MLX最后顺利已完成ABY公司的股权现金收购。  9个月的时间,从邀请被拒到顺利,都再次发生了什么?  双方背景  熟知澳洲资源行业的人对Metals X limited公司会陌生,我们在之前的澳洲资源股引荐中也有提到。  MLX旗下享有澳洲唯一在产锡矿Renison(坐落于塔斯马尼亚), 合作方为云南锡业,该矿山为全球除中国外成本低于、规模仅次于的锡矿山之一。

在目前国际锡金属价格下滑的情况下,依然可以为公司带给一定的现金流,特别是在值得一提的是,该锡矿周边另有五家澳洲上市锡矿勘探开发公司的旗舰资产,与Renison科同一成矿带,享有十分类似于的矿物构成,研发条件,矿业及选矿流程,地区统合潜力较小。一旦锡价转好,MLX将占到尽天时地利。  另外,MLX同时在西澳两大黄金产区(Eastern Gold Field及MurchisonGold Field)各享有一处盈利的在产金矿山。MLX以收购运营展现出较好但潜力较小的项目,并利用其自身的技术及运营能力将其很快扭亏为盈而闻名。

而在国际金价高挺不出,同时澳币汇率长年正处于低位运营的背景下,MLX的金矿盈利能力较强,反应在股价方面,MLX公司股价目前为1.58澳币/股,为两年前同期股价的6倍。  Metals X limited旗下金矿  Aditya Birla Minerals Limited (ASX: ABY) 为澳洲上市在产铜矿公司,其51%有限公司母公司为印度市值高达400亿美金以上的金属及工业集团Hindalco。

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  ABY旗下享有坐落于昆士兰州Cloncurry地区的Mt Gordon地采行铜矿项目,Mt Gordon项目享有1.85亿吨铜矿石,品位1.26%,铜资源量多达230万吨,但仍然正处于投产确保状态。2015年9月份,ABY公司将 Mt Gordon项目以500万澳币的低价出售给澳洲本地私人公司,该公司同时更换ABY在Mt Gordon项目上押付的4,200万澳币环境保障金。

  Nifty铜矿项目  而ABY公司的旗舰项目Nifty坐落于西澳皮尔巴纳地区以东,为地采在产铜矿项目,该项目与Newcrest坐落于西澳的Telfer金矿项目邻接。根据ABY公司近期公布的市场公告,Nifty铜矿项目享有7,973万吨铜矿石,品位1.28%,总计享有102万吨铜金属量。  ABY公司堪称命运多舛,印度财团Hindalco 的有限公司入资,使公司在过去几个财政年度账面现金十分充足,但公司矿山运营方面却屡次挫败。纸面看上去十分出众的铜矿项目Mt Gordon长年正处于投产确保状态,而为了冻结4,200万澳币环境保障金,ABY最后将其完全使用权出让。

而Nifty项目安全事故时有发生,2014年矿顶塌方,更加造成矿山必要关闭半年。过去4年,Nifty矿山总单位生产成本仍然低于同期单位铜价,矿山仍然正处于胜现金流运营。  地采行铜矿Nifty  从公司的角度来讲,过去4年,ABY公司全部正处于巨额亏损状态。

其中2014/04/01-2015/03/31财年, 公司账面亏损2.7亿澳币,胜现金流多达8,200万澳币,2015/04/01-2016/03/31财年,公司账面亏损1.75亿澳币,靠出售Mt Gordon项目获得的500万现金,以及4,000多万的环境保障金,才使现金流为于是以1,000万澳币左右。而最为值得一提的是,在MLX宣告敌意收购ABY之前,ABY公司市值长年高于其现金及现金等价物净值。

  并购过程  2015年10月15日,MLX公布市场公告,宣告其对ABY公司的100%股权移位收购邀请,收购价格比5:1,即每5股ABY的股权,可以移位1股MLX的股权。市场公告之前,MLX股价为1.365澳币/股,ABY股价为0.17澳币/股。据此计算出来,MLX对ABY的股权收购升水高达60.6%。

  ABY总计发售3.138亿普通股,邀请之前市值大约为5,330万澳币。  公告表明,敌意收购邀请之前,MLX长期以来仍然尝试与对方董事会洽谈,谋求公司拆分,但仍然没能获得ABY公司董事会任何有意义的对系统。  2016年7月18日,在经过数次收购方案调整之后,MLX最后的收购邀请,收购价格比为4.5:1, 即每4.5股ABY公司股权,可移位1股MLX公司股权,同时,原ABY公司股东可以获得0.08澳币/股的现金补偿。

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  2016年7月18日,MLX公司加权平均股价1.57澳币/股,据此计算出来,MLX对ABY公司的估值最后为1.344亿澳币。而ABY公司近期年报表明,2016年3月31日,公司现金及现金等价物总计1.3亿澳币。

这就意味著,MLX的并购成本,只与ABY所储备的现金相差无几。  2016年7月18日当天,ABY公司市场公告宣告,公司董事会建议全体股东拒绝接受MLX近期收购邀请,但其意义早已并不大了,因为ABY股权51%的第一大股东,印度Hindalco集团早已拒绝接受该收购邀请并早已取得涉及审核,MLX股权比例早已相似90%,并在双方公告后多达了90%,从而超过了澳洲证交所及ASIC规定的强迫股权收购基准线,该收购案月顺利。MLX最后以极低的价格提供了ABY公司旗下的在产铜矿资产。  总结总结  ABY公司的沦为耐人寻味。

作为既不补项目又不补资金的公司,ABY在Hindalco入资后全无亮点,并最后被"低价"收购,问题主要出有在其运营管理方面。  只不过,单考虑到在产矿山,在澳洲资源行业,国际公司由于管理疏于折戟沉沙的案例并不少见,其中又以印度和俄罗斯最不具代表性。除了ABY,另有两家印度公司分别享有塔斯马尼亚铜矿Mount Lyell,以及新南威尔士煤矿Wollongong Coal. Mount Lyell运营期间经常出现根本性安全事故,两名工人遇难,矿山目前仍然正处于投产确保状态,停工遥遥无期,而Wollongong Coal与当地社区、政府及工人矛盾重重,负面报导屡见报端。

  除印度之外,俄罗斯矿业公司也在澳大利亚享有数个告终案例,如坐落于南澳的Honeymoon铀矿项目 (目前为澳洲初级上市公司Boss Resources Ltd持有人), 西澳Thunderbox金矿项目 (目前为Saracen Minerals Ltd公司持有人),以及坐落于西澳的Black Swan, Johnston镍矿项目 (目前为Poseidon Nickel Ltd所有)。  有一点难过的是,对比印度和俄罗斯公司,多数在澳中国公司运营的在产矿山项目,全然从运营角度而言,还是较为务实的。  总结一起,MLX使出堪称冷静,时机堪称精确。

愿意并购被对方董事会驳回后,继而必要在公开市场展开蓄意收购。在被对方董事会多次赞成阻扰之后,通过非常规渠道跨过印度裔高层掌控的董事会,与印度大股东必要建立联系,顺利劝降大股东并提供其对股权收购的反对,最后强压ABY董事会接纳该项交易并被迫其成员全体请辞。  MLX需要以如此较低的代价,并购资产质量优良且不具备相当多的现金储备的ABY公司,其经验有一点中资企业研究和糅合。


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